海外債券業務說明

一、海外債券是甚麼

一般來說海外債券為外國政府、政府機構、外國公司或其他跨國機構為籌措資金所發行之債券。投資海外債券可享有固定配息利益,於債券到期時,可從發行機構依面額拿回本金,又因海外債券市場活絡,可在次級市場隨時賣出獲得潛在資本利得。

二、海外債券種類

  1. 依發行機構可區分
  2. 海外政府公債 由外國政府為了籌措資金以政府名義發行之債券,因以政府之信用為擔保,流通性較高。目前美國公債市場是全球最大的單一政府公債市場。
    政府機構債 由美國聯邦政府所擁有、擔保或資助之大型機構所發行的債券稱為美國政府機構債券。
    海外公司債 公司債券為股份公司發行的一種債務契約,公司承諾在未來到期日期償還,償還債券持有人本金並按約定好之利率支付利息。美國市場是目前全球最大的單一國內公司債市場。
  3. 依配息方式可區分為
  4. 固定利率債券 發行機構於債券約定期間內,依據債券票面利率支付固定金額利息給投資人。
    浮動利率債券 發行機構根據基礎參考利率加上一定利差動態調整支付利息給債券投資人;基礎參考利率通常採用具有公信力的市場指標利率,如:基本放款利率、國庫券利率、倫敦同業拆放利率(LIBOR)等。故投資人所獲得的每期債券利息不固定。
    零息債券 投資人持有債券期間,發行機構不支付利息。發行機構通常會以低於面值折價方式發行債券,到期時再以面值方式償還給投資人;故投資人購買零息債券的獲利方式為返還本金與購入時折價發行之差額。

三、投資海外債券的優點

  1. 享有固定利息收益
    債券持有期間,一般可以定期獲得利息收入,配息頻率依據個別債券規定,通常為半年或每年配發一次。一般而言,債券提供的票面利率,往往比類似天期的同幣別之定期存款利率高。
  2. 到期時收回本金
    除永續債券或債券本身另外約定外,不管是固定利率債券、浮動利率債券或零息債券,發行機構皆承諾在債券到期日時,依債券面值全數金額償還。
  3. 潛在資本利得
    海外債券次級市場活絡,債券價格隨著市場波動,若債券市價比投資人買入成本還高時,投資人可選擇在次級市場賣出債券,享受資本利得收入。
  4. 具相當之流動性
    海外債券目前已廣為被投資人接受,次級市場規模極大,若投資人投資具一定投資等級以上信用評等的債券,通常具有相當之流動性。

四、海外債券適合的投資人

希望得到固定收益且不願承受過度波動風險的投資人。

五、範例說明

假設王小姐於2012年10月26日投資面額$100,000美元之A公司債券,A公司債券的條件如下:
票面利息 5.0%
票面價值 $100美元
配息頻率(每半年配息一次) 7月1日和12月30日
到期日 2015年12月30日
買入價格(2012年10月26日) $108.80美元
交割日 2012年10月30日
應付前收息(119天) $1,653美元

購買此次海外債券王小姐應支付的金額為:

應付本金+119天前手息=應支付金額
($100,000×$108.80/$100)+(5.0%×$100,000×119/360)=$110,453美元。

情境一:若持有債券到期(2015年12月30日)

期滿當日可收回︰本金+固定配息=到期金額
$100,000+(5.0%×$100,000)/2=$102,500美元。

持有期間報酬為︰

到期金額+持有期間內6次固定配息-支付成本
$102,500美元+(5.0%×$100,000)/2×6-$110,453美元=$7,047美元。

情境二︰若於到期日前賣出債券

假設於一年後(2013/12/25)賣出債券,交割日為3個工作日後(2013/12/30)。

債券價格上升,以$110.80美元賣出債券。

賣出本金+179天的應計利息=賣出金額
($100,000×$110.80/$100)+(5.0%×$100,000×179/360)=$113,286美元。
持有期間報酬為︰ 賣出金額+持有期間配息-支付成本
$113,286美元+(5.0%×$100,000)/2×2(期間配息2次)-$110,453美元=$7,833美元。

債券價格下跌,以$104.80美元賣出債券

賣出本金+179天的應計利息=賣出金額
($100,000×$104.80/$100)+(5.0%×$100,000×179/360)=$107,286美元。
持有期間報酬為︰ 賣出金額+持有期間配息-支付成本
$107,286美元+(5.0%×$100,000)/2×2(期間配息2次)-$110,453美元=$1,833美元

六、注意事項

一、投資人投資海外債券所交付本公司之款項為特定金錢信託投資資金,並非存款,不受中央存款保險公司存款保險保障。本公司(受託人)不擔保信託業務之管理或運用績效,投資人需自行負擔投資風險及投資盈虧。
二、本項投資係次級市場交易,故實際成交金額可能高於或低於債券面額,交易價格以發行機構回報的市場實際成交價為準,本公司不保證一定能夠成交。亦不保證交易價格為交易日之最低價或最高價。
三、債息支付日及到期日係國外發行機構預定撥付孳息及本金之日,本公司需俟實際收到國外發行機構全部款項後才能將之撥入委託人信託存款帳戶。
四、到期發行機構將償還100%本金,係指【債券面額】,非【成交金額】,且僅適用於持有債券至到期的投資人;故委託人提前賣出並不保證回收100%債券面額。
伍、自債券發行日至到期日前,委託人得要求終止信託契約,依提前贖回之規定辦理;另信託手續費及相關受託人報酬,不論委託人辦理是否辦理提前贖回,均不予退還或折扣。
六、本債券之配息與債券金額的支付,支付義務人為本債券之發行機構,本公司(受託人)並未保證本債券之付款。
七、投資外國有價證券係於國外證券市場交易,應遵照註冊當地國家之法令及交易之市場規定辦理。
八、發行機構如無法履行清償責任時,本公司將於得知該情事後立即通知委託人,並視不同情況為之;例如於發行機構受破產宣告時,本公司將以受託人之名義為委託人之利益,依破產程序參加債權人會議並請求破產財團清償本債務,惟上述相關費用需由委託人另行負擔之。
九、本產品之詳細內容、產品風險及相關權益,悉依本公司與客戶簽訂之總約定書、產品說明書、交易確認書等相關約定為準。惟委託人係透過信託平台於外國次級市場上取得本債券,故無法提供中文版公開說明書。
十、委託人應獨立審閱本說明書所提供資訊之適當性,並自行依其自身特殊狀況做成對本交易之經濟利益、交易風險及法律、管制、稅務及會計觀點之結論。

海外債券風險揭露

投資人在購買債券商品後,債券價格會受到「殖利率」的影響,所謂「殖利率」則意指買入債券之後,一直持有至到期的實質年平均投資報酬率。殖利率會隨市場行情波動而有所漲跌,又主要受到下列風險而影響債券價格:
  1. 信用風險(Credit Risk)
    投資人需承擔發行機構之信用風險,若發行機構之信用評等遭調降或發生支付不能之情事時,投資人可能領回低於投資本金之金額。
  2. 市場利率風險(Interest Rate Risk)
    債券存續期間之市場價格將受發行幣別利率變動所影響,當該幣別利率調升時,債券之市場價格有可能下降或低於票面價格。反之,當該幣別利率調降時,債券之市場債格有可能上漲,並有可能高於票面價格而獲得額外收益。
  3. 流動性風險(Liquidity Risk)
    在流動性缺乏或交易量低的情況下,投資人持有之債券可能無法提前出脫或債券之實際交易價格可能會與債券本身之單位資產價值產生價差,造成投資人提前贖回的成交價有可能會低於債券本身票面價格之情形。
  4. 投資人提前贖回風險(Early Redemption Risk)
    若投資人選擇到期前賣出債券,債券價格可能會受市場波動影響,而無法取回100%原始投資之票面金額。
  5. 匯兌風險(Exchange Rate Risk)
    若投資人以債券計價幣別以外之其他幣別轉換投資本產品,須留意到期時,本金加利息轉換回其他幣別可能產生之匯兌風險。
  6. 事件風險(Event Risk)
    如遇發行機構發生重大事件,有可能導致債券評等下降(bond downgrades)。
  7. 國家風險(Country Risk)
    本債券之發行或保證機構之註冊國如發生戰亂等不可抗力之事件將導致委託人損失。
  8. 交割風險(Settlement Risk)
    本債券之發行或保證機構之註冊國或所連結標的之交易所或款券交割清算機構所在地,如遇緊急特殊情形、市場變動因素或逢例假日而改變交割規定,將導致暫時無法交割或交割延誤。
  9. 再投資風險(Reinvestment Risk)
    發行機構若行使提前買回債券權利,委託人將產生再投資風險。
  10. 稅負風險(Tax Risk)
    在不同司法管轄區將有不同的稅務處理方式,任何外國債券收益的稅務處理方式,應遵守委託人所在當地稅務法規。外國債券累計收益可能分散於債券年限內,而稅款的支付可能發生在債券到期前。債券贖回或在到期日前出售,亦可能涉及有關之稅負。委託人須完全承擔債券在司法管轄區及政府法令規定的稅負,包括但不限於印花稅、或其他因本債券所生之稅款或可能被收取之費用。本債券之收益將受連結標的、發行機構與委託人所屬稅制之影響,如遇相關稅法變更,本債券之收益將不等同於發行之預期。
  11. 其他風險(Other Risks)
    合併風險、市場風險、法律風險及政治風險等相關投資風險。

債券信用評等說明

信用評等(又稱債信評等)就是對發行機構的償債能力作評比。評比機構會針對發行機構之經營管理、資產負債償債、應付景氣循環、收益、競爭情況、營運趨勢以及籌資等能力項目進行分析,目前全球主要的評等公司為Standard & Poor與Moody's。債信評等分為長、短期評鑑,就Moody's與Standard & Poor兩家公司標準而言,分析人員針對發行機構的營運、財務、產業前景、公司組織、管理品質、籌碼流通性、現金流量等項目進行評分,再按照不同分數等級給予信用評鑑,長期信評主要分為九級(如下表)。

標準普爾(Standard & Poor)與穆迪(Moody's)長期信用評等對照表

標準普爾 穆迪 定義 說明
AAA Aaa 品質極佳 可投資等級債券
AA Aa 品質佳 可投資等級債券
A A 品質優於平均 可投資等級債券
BBB Baa 品質中等 可投資等級債券
BB Ba 有些投機成分 高收益債券
B B 投機品質 高收益債券
CCC Caa 品質不佳 高收益債券
CC Ca 高度投資品質 高收益債券
C C 接近違約品質 高收益債券
D - 倒帳品質
AAA 為最高評等。代表發行機構的償債能力極端的高(extremely strong)。
AA 僅小幅低於AAA評等。代表發行機構的償債能力非常高(very strong)。
A 相較於債信評等AAA及A級的發行機構,A級發行機構對於不利的環境或經濟狀況的反應較為敏感,但償債能力仍然相當強(strong)。
BBB BBB級債券仍充份展現安全的特色。但不利的經濟狀況或環境的改變有可能導致發債機構的償債能力變弱。
債信為BBB以下(BB、B、CCC、CC、C)的債券具有顯著的投機特色,也是市場俗稱的「高收益債券」或「垃圾債券」。BB級代表最小程度的投機,而C級最高。儘管這類的債券仍有可能具有某些程度的安全性和品質,但很容易受到不確定因素或不利情勢所影響。
BB BB級債券發生無法償債的機率較他等級的垃圾債券為小(less vulnerable),但處於不確定的狀態或面臨不利的商業、財務、或經濟狀況時,可能會導致發行機構沒有足夠的償債能力。
B B級發行機構較BB級發行機構更可能發生無法償債的狀況(more vulnerable),但目前發行機構仍具有償債能力。不利的商業、財務或經濟狀況時將可能損害發行機構的償債能力或意願。
CCC CCC級發行機構目前相當可能發生無法償債的狀況(currently vulnerable)而且必須依賴好的商業、財務和經濟狀況,發行機構才有償債能力。在不利的狀況下,CCC級發行機構償債的可能性很低。